Уильям Бернстайн

Обратите внимание: мы часто отталкиваемся от рекомендаций других людей, обсуждая, например, рестораны, кинофильмы, врачей или бухгалтеров; когда все ваши друзья говорят вам об одном и том же, есть высокая вероятность, что совет будет верен. В финансах, однако, по причинам, описанным выше, все наоборот: когда все ваши друзья с энтузиазмом смотрят на акции (или недвижимость, или любые другие инвестиции), вам, вероятно, этого делать не следует, а если они негативно отзываются о вашей инвестиционной стратегии, это хороший сигнал.

Настоящая цель изучения финансовой истории в том, чтобы придать вам достаточно мужества для продажи по высоким ценам и покупки по низким, поддерживая изначальное соотношение активов в портфеле.

риемлемое распределение средств между разными категориями акций может быть таким:

70% — фондовый рынок США;
30% — фондовый рынок зарубежных стран.

Тогда, если вы решили, что соотношение акций и облигаций в вашем портфеле составляет 60/40, он будет иметь следующий вид:

42% — фондовый рынок США;
18% — фондовый рынок зарубежных стран;
40% — облигационный рынок.

о-вторых, разбейте зарубежные акции на две категории — развитых стран и стран с развивающимися рынками: очень часто их доходность резко различается.
В-третьих, возможно, вам удастся получить дополнительную премию за риск, увеличив долю акций недооцененных и мелких компаний. Для этого разбейте все акции на четыре группы: крупные компании с высокой капитализацией, мелкие компании с низкой капитализацией, крупные недооцененные компании и мелкие недооцененные

10% — крупные компании США с высокой капитализацией;
9% — мелкие компании США с низкой капитализацией;
10% — недооцененные крупные компании США;
10% — недооцененные мелкие компании США;
3% — инвестиционные трасты недвижимости;
3% — крупные компании с высокой капитализацией, развитые страны;
3% — мелкие компании с низкой капитализацией, развитые страны;
3% — недооцененные крупные компании, развитые страны;
3% — недооцененные мелкие компании, развитые страны;
3% — крупные компании с высокой капитализацией, развивающиеся рынки;
3% — недооцененные крупные компании, рынки;
40% — облигации.

» — сегодня в финансовых кругах их обсуждают все кому не лень. Это настораживающий знак: если каким-то активом владеют все, остается слишком мало покупателей, чтобы повышать его цену.

Воистину: человек — это примат, который рассказывает истории. Как хорошо сказал Курт Воннегут [13]:

Тигру надо жрать,
Порхать — пичужкам всем,
А человеку — спрашивать:
«Зачем, зачем, зачем?»
Но тиграм время спать,
Птенцам — лететь обратно,
А человеку — утверждать,
Что все ему понятно [3].

Сумма всех дисконтированных денежных потоков для нынешних и будущих продуктов компании и определяет «внутреннюю стоимость» акции, иными словами, ее фактическую стоимость на сегодняшний день.

уже было сказано, инвестиции имеют разную развлекательную ценность. Здесь уместно вспомнить первичное публичное размещение акций новых компаний, неизменно вызывающее всеобщий интерес. Масса исследований говорит о том, что такие акции, как правило, дают очень низкую доходность при очень высоком риске.